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新的高等教育小組承認(rèn)，學(xué)校條件尚未滿足教育部的要求，即在半個(gè)月內(nèi)將市場價(jià)值降低12億。流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)

長江商務(wù)每日新聞我們的記者Jin Hui

最近幾天，機(jī)構(gòu)兩次在香港股票市場上列出的第一批教育公司，新高等教育集團(tuán)（2001.HK）。受此影響的影響，股價(jià)在12個(gè)交易日內(nèi)下降了17％，市場價(jià)值下降了12.58億元人民幣。

在賣空?qǐng)?bào)告中，新的高等教育委員會(huì)被指控偽造上市數(shù)據(jù)和填充利潤。新的高等教育委員會(huì)發(fā)布了澄清公告，指出報(bào)告中的指控和信息是誤導(dǎo)性，不真實(shí)，不專業(yè)和毫無根據(jù)的，并且將提起法律訴訟。

但是，在澄清公告中，新的高等教育小組承認(rèn)，其學(xué)校條件不遵守教育部的法規(guī)，并表示其沒有受到主管當(dāng)局的任何形式的行政處罰，因此它認(rèn)為其對(duì)私人高等教育機(jī)構(gòu)的許可不會(huì)受到影響。

但是，《揚(yáng)特茲每日日?qǐng)?bào)》的記者發(fā)現(xiàn)，教育部的官方網(wǎng)站清楚地指出，不符合標(biāo)準(zhǔn)的學(xué)校將被警告限制入學(xué)人數(shù)（黃牌）。

值得注意的是，在2018年臨時(shí)報(bào)告中，新高等教育小組的銷售成本和融資成本急劇上升。同時(shí)，債務(wù)也大大增加。累計(jì)短期和長期貸款達(dá)到15.67億元人民幣，流動(dòng)總額為1066億元人民幣，但同期流動(dòng)資產(chǎn)僅為7.55億元人民幣，這不能涵蓋流動(dòng)負(fù)債。

承認(rèn)學(xué)校條件尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，但沒有受到懲罰

新的高等教育小組的愿景是“在中國建立最受尊敬的一流教育小組”，目前擁有7所大學(xué)，包括Yunnan商學(xué)院（稱為“ Yunnan School”），Guizhou商業(yè)職業(yè)學(xué)院（被稱為“吉島學(xué)校”）新疆金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)商學(xué)院（稱為“新疆學(xué)校”），盧陽科學(xué)技術(shù)職業(yè)學(xué)院（稱為“河南學(xué)校”）和蘭州技術(shù)技術(shù)工程學(xué)院（稱為“ Gansu College”）。

2月21日，Kongcheng Research發(fā)布了一份短銷售報(bào)告，指責(zé)香港上市公司新高等教育公司欺詐性數(shù)據(jù)和利潤注射。第二天，新的高等教育委員會(huì)發(fā)表了澄清公告，指出亨奇研究所發(fā)布的指控和信息是不真實(shí)且毫無根據(jù)的。

隨后，Kongcheng Research對(duì)新的高等教育委員會(huì)的澄清發(fā)布了回應(yīng)，指責(zé)新的高等教育委員會(huì)有意避免核心問題，并且無法證明不存在相關(guān)交易。同時(shí)，在響應(yīng)材料中，Kongcheng Research駁斥了新高等教育的澄清公告的主要論點(diǎn)。在這方面，新的高等教育認(rèn)為，亨奇研究的反應(yīng)是不準(zhǔn)確和誤導(dǎo)的。公司正在收集證據(jù)蘭州理工大學(xué)技術(shù)工程學(xué)院，并計(jì)劃針對(duì)有關(guān)實(shí)體或個(gè)人的損害或其他賠償。

這家短售后的機(jī)構(gòu)首先指出，它通過平衡表付款隱瞞了入學(xué)委員會(huì)，稱入學(xué)人員花了錢進(jìn)入高中進(jìn)行晉升和銷售，并獲得了高中班教師的合作。據(jù)估計(jì)，2017年的入學(xué)委員會(huì)將高達(dá)5100萬元人民幣。作為回應(yīng)，新的高等教育小組表示，任何形式都沒有付費(fèi)入學(xué)費(fèi)，并且將實(shí)施“標(biāo)準(zhǔn)化的入學(xué)和品牌入學(xué)率”。

此外，基本的學(xué)校條件，教學(xué)質(zhì)量蘭州理工大學(xué)技術(shù)工程學(xué)院，新高等教育小組的教師學(xué)生比率也被一一質(zhì)疑。賣空機(jī)構(gòu)表示，新高等教育小組的基本運(yùn)營條件是不合格的，學(xué)生教師的比例高達(dá)26：1，并且教學(xué)質(zhì)量尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。如果滿足教育部規(guī)定的基本學(xué)校運(yùn)營條件，則2016年的工資和福利支出增加將增加5500萬元人民幣，從而導(dǎo)致當(dāng)年新高中教育的真正利潤接近0。

在這方面，在澄清公告中，新的高等教育宣布了其教師和學(xué)生的數(shù)量。其中，從2014年到2018年，云南學(xué)校的學(xué)生教師比例分別為24.4、23.56、25.15、27.96和19.73。在同一時(shí)期，貴州學(xué)校的學(xué)生教師比例分別為19.27、23.5、26.9、28.16和19.87。

According to the clear requirements of the "Basic Educational Conditions Index for Ordinary Higher Education Institutions (Trial)" (hereinafter referred to as "Employment of Colleges and Universities") issued by the Ministry of Education, the basic educational conditions index for qualified general higher education institutions are: undergraduate, higher vocational (junior) comprehensive, normal, and ethnic schools, with a student-teacher ratio of 18:1, and the per student-teacher administrative area is每個(gè)學(xué)生14平方米。

顯然，從頭到尾，開展新的高等教育小組的條件尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。在這方面，新的高等教育小組也很清楚其尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。在澄清公告中，云南學(xué)校和吉村學(xué)校的學(xué)生教師比例不遵守教育部的規(guī)定。該公司確認(rèn)，其大學(xué)沒有從主管部門遵守學(xué)生教師比率，或受到主管部門的任何形式的行政處罰。

但是，教育部發(fā)表的“就業(yè)指標(biāo)”中的一位記者在“就業(yè)指標(biāo)”中看到，該文件清楚地表明，任何具有基本學(xué)校條件指數(shù)的學(xué)校條件指標(biāo)低于限制授權(quán)法規(guī)的要求低于限制限制的入學(xué)率（黃牌）（黃牌）的警告，以維持不再下降的學(xué)校條件，以維持不再能夠改善他們的條件，以盡快提高他們的狀況。限制入學(xué)率的學(xué)校的入學(xué)量表不得超過當(dāng)年的畢業(yè)生人數(shù)。

融資成本同比增長70％

是否通過大型入學(xué)委員會(huì)獲得大量學(xué)生是雙方的普遍論據(jù)。但是，財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至2018年中期，新高等教育小組的學(xué)生人數(shù)為84,500，增長率為81.9％，而2017年同期為46,500。

但是，如此快速的增長率仍然不是新高等教育的最終目標(biāo)。在對(duì)未來的前景中，新高等教育表示，該小組計(jì)劃擴(kuò)大學(xué)校網(wǎng)絡(luò)并增加市場滲透率，并增加其在中國私人高等教育行業(yè)中的市場份額。它還指出，該小組成立了一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)網(wǎng)校頭條，以查找和評(píng)估潛在的國家合并和收購。還將與董事長擔(dān)任委員會(huì)主席，并將定期批準(zhǔn)一個(gè)投資和合并管理委員會(huì)，并親自擔(dān)任委員會(huì)主席。

顯然，新的高等教育小組對(duì)教育資本化道路充滿信心。專門從事教育合并和收購的內(nèi)部人士在接受《揚(yáng)茲商業(yè)日?qǐng)?bào)》的記者的采訪時(shí)直言不諱地說，這是資本的力量，這將最初分散且不均勻的等級(jí)教育行業(yè)帶入了區(qū)域化和品牌化。隨著對(duì)新“民事促進(jìn)法”的修正案的審查，私立大學(xué)中資源的整合不可避免。

“但是，不可否認(rèn)的是，在私立大學(xué)中，存在單一收入結(jié)構(gòu)和高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。”該人分析了私立大學(xué)的資金來源取決于自我提高的資金。除融資外，主要收入來源是學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)用。一旦學(xué)生來源市場縮小，私立大學(xué)就有生存的危險(xiǎn)。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2018年中期，新的高等教育集團(tuán)的收入為2.49億元，同比增長17％；凈利潤為1.5億元人民幣，同比增長36.1％。但是，僅銷售成本達(dá)到了1.09億元人民幣，比2017年的9127.2萬元同比增長19.8％，占同時(shí)收入的43.78％。其中，銷售和分銷費(fèi)用從2017年中期的226萬元人民幣增加到2018年同期的231萬元人民幣，這主要是由于投資促進(jìn)的投資。

同時(shí)，債務(wù)也在增加。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2018年中期，新的高中教育短期貸款為8.85億元人民幣，比2017年底增加了6.77億元人民幣；流動(dòng)總負(fù)債為10.66億元人民幣，比2017年底增加了3.98億元人民幣；長期貸款是6.82億元人民幣，比2017年底增加了5.38億元人民幣；總的非流動(dòng)負(fù)債為71.1億元。總負(fù)債達(dá)到17.76億元人民幣，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的60.02％。總資產(chǎn)為36億元人民幣，債務(wù)與資產(chǎn)比率達(dá)到49.3％。

在同一時(shí)期，新的高等教育集團(tuán)的現(xiàn)金和現(xiàn)金當(dāng)量僅為5.69億元人民幣，限制性存款和現(xiàn)金僅為3,888萬元人民幣，而流動(dòng)資產(chǎn)僅為7.55億元。換句話說，公司的流動(dòng)資產(chǎn)不能涵蓋流動(dòng)負(fù)債。

此外，值得注意的是，在2018年中期，新的高等教育小組在新貸款中增加了10.12億元人民幣，同比增長9.46倍。截至2018年6月30日，銀行貸款總計(jì)15.67億元人民幣。

債務(wù)增加和融資成本也在上升。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2018年的臨時(shí)融資成本為3214萬元人民幣，而2017年同期僅1,8937萬元人民幣，增長了69.74％。

銷售成本和融資成本增加了，用于運(yùn)營活動(dòng)的相應(yīng)凈現(xiàn)金流量也有所下降。在2018年的過渡期，它僅為1.54億元，同比下降4.3％。

市場價(jià)值在半個(gè)月內(nèi)縮減了近20％

支出正在擴(kuò)大，然后查看學(xué)費(fèi)收入。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2018年中期，新高等教育集團(tuán)的學(xué)費(fèi)收入為2.3億元人民幣，同比增長16.75％。住宿費(fèi)用從2017年中期的156.11億元人民幣增加到2018年同期的1872.5萬元。學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)總計(jì)2.49億元。

但是顯然，學(xué)費(fèi)的增長率遠(yuǎn)低于銷售成本和融資成本的增長率。在半年度報(bào)告中，新的高等教育小組還承認(rèn)，該集團(tuán)的凈債務(wù)股比率從2017年底的13.5％增加到2018年中期的54.7％，這主要是由于利息債務(wù)的增加。

對(duì)民事促進(jìn)法的修正案進(jìn)行了審查，該法已促進(jìn)了教育資本的道路。受到影響的影響，許多大陸教育公司于2017年在香港上市。

專門從事教育合并和收購的上述行業(yè)內(nèi)部人士說，該法案的正式執(zhí)行將對(duì)營利性和非營利性實(shí)體進(jìn)行分類，以便私立學(xué)校和公立學(xué)校具有相同的法律地位，政府和各個(gè)社會(huì)部門將具有更清晰的責(zé)任，以鼓勵(lì)，支持和監(jiān)督和管理私人教育。

受政策股息和資本權(quán)力的啟發(fā)，新的高等教育小組已在云南和圭村收購了5所直接經(jīng)營的學(xué)校，涵蓋了本科，初中和中學(xué)，總數(shù)超過80,000。在上市開始時(shí)，新高等教育集團(tuán)的股價(jià)為每股2.78港元。

但是，隨著教育行業(yè)中私立學(xué)校對(duì)私立學(xué)校的監(jiān)督，該政策進(jìn)一步要求“實(shí)施基于團(tuán)體的學(xué)校管理的人不得通過合并和收購，特許鏈，協(xié)議控制等來控制非營利性私立學(xué)校。”。

在這一短賣事件的影響下，新高等教育的股價(jià)在過去12個(gè)交易日下降了17％。最新收盤價(jià)為每股4.3元，市場價(jià)值縮小了12.58億元人民幣。

但是，許多評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為，去年的政策風(fēng)險(xiǎn)受到了嚴(yán)重的打擊，但是今年該國宣布了一系列有利的政策后，教育股再次重新估計(jì)。我認(rèn)為，未來政策前景的可見性將會(huì)增加，高等教育的風(fēng)險(xiǎn)將較小。