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以往之事回顧，每一回牛市呈現(xiàn)那往上攀升之態(tài)勢(shì)，其背后所依循之邏輯路徑，皆難以跟“寄予未來(lái)會(huì)朝著更為有利之方面發(fā)展”這般格局宏大之講述失去關(guān)聯(lián)。然而，通常情況下，當(dāng)基本面狀況開(kāi)始朝著變差之方向轉(zhuǎn)變時(shí)，此種講述便會(huì)顯露出破綻。不管是二零一五年借助杠桿之力催生的牛市行情，還是二零二零年在疫情發(fā)生之后出現(xiàn)的流動(dòng)性遭受沖擊之狀況，那些講述行情故事之人，始終滿心期待著價(jià)位能夠持續(xù)上揚(yáng)。可是，一旦那支撐著預(yù)期得以循環(huán)的基礎(chǔ)邏輯，不再能夠穩(wěn)穩(wěn)地站住腳，那么上漲的態(tài)勢(shì)本身徑直就會(huì)一下停止。

那過(guò)去十年考研所呈現(xiàn)出的狂熱態(tài)勢(shì)，實(shí)際上呢跟這種金融市場(chǎng)的預(yù)期循環(huán)并沒(méi)有本質(zhì)而言的不同之處，它并非是由學(xué)歷自身去推動(dòng)的呀考研培訓(xùn)班集訓(xùn)營(yíng)制度大全，而是依靠著一套宏觀結(jié)構(gòu)方面達(dá)成的共識(shí)，其一呢就是讀研等同于延遲做出決策，其二是延后被淘汰的時(shí)間，其三則是延長(zhǎng)發(fā)育期這種情況，并且還能夠再次獲取一次“應(yīng)屆生窗口期”。只要這一套敘事能夠成立，那考研的人數(shù)那就會(huì)一輪又一輪地往上漲，就好像沒(méi)有那個(gè)盡頭一樣。

我之前在知乎做分享時(shí)講過(guò)，和一部分貴金屬投資品類所承擔(dān)的防守、保值以及避險(xiǎn)作用相類似，學(xué)歷這張牌過(guò)去一直承擔(dān)著一種理解邏輯，這種理解邏輯類似于黃金那樣的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”：

就業(yè)市場(chǎng)處于動(dòng)蕩狀態(tài)時(shí)，廣大家長(zhǎng)以及學(xué)生，會(huì)相當(dāng)自然地將能夠?qū)崿F(xiàn)翻身的機(jī)遇，擱置于研究生所帶來(lái)的兩至三年的發(fā)育期身上，進(jìn)而形成了一種在社會(huì)層面呈現(xiàn)為正向的預(yù)期：本科階段就算不行了，這并無(wú)大礙，只要朝著考研的目標(biāo)發(fā)起進(jìn)攻，所有的情況都會(huì)朝著好的方向發(fā)展起來(lái)的。

通過(guò)這個(gè)預(yù)期方面予以理解，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，往昔的考研熱屬于社會(huì)處在“資產(chǎn)荒”情形下的典型用以避險(xiǎn)的一種行為，那么，什么才是避險(xiǎn)行為呢 ？當(dāng)可供押注的路徑變得越來(lái)越越少，確定性持續(xù)不斷萎縮之際，人們并非去尋覓更好的選項(xiàng)，而是去找尋最不容易出錯(cuò)的選項(xiàng)，這便是避險(xiǎn)資產(chǎn)的底層邏輯，只是在金融世界里面，這種資產(chǎn)的名字以往叫房子，如今叫黃金，然而在青年群體當(dāng)中，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間之內(nèi)，伴隨本科階段的職業(yè)試錯(cuò)容錯(cuò)率愈發(fā)越低，可是碩士能夠提供一個(gè)延長(zhǎng)2至3年的“緩沖期”，這種資產(chǎn)的名字就逐步漸漸被稱呼為叫“考研”。

可是歷史也同樣向咱們表明，就如同房地產(chǎn)確實(shí)不會(huì)一直持續(xù)上漲那般，那種靠用左腳踩右腳就達(dá)成資產(chǎn)價(jià)格直升天際的邏輯，向來(lái)都是絕對(duì)沒(méi)辦法延續(xù)下去的，無(wú)論何種“全民均認(rèn)可的避險(xiǎn)計(jì)策”，只要一到達(dá)基本面被證明是假的這種情況，就都會(huì)迎來(lái)雖會(huì)遲到然而絕對(duì)不會(huì)不來(lái)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——要是說(shuō)房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是由于承接力量的干涸，那么考研故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或許就是起因于就業(yè)方面的承載能力出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性崩塌。

學(xué)歷要發(fā)揮出它的避險(xiǎn)效應(yīng)，得有一個(gè)前提條件，那就是社會(huì)上能夠提供的具有吸引力的崗位數(shù)量足夠多，并且這個(gè)崗位門檻還隨著情況變化水漲船高，被設(shè)置在了研究生層級(jí)，就在這樣一種商業(yè)假設(shè)的情形之下，讀研就意味著能夠“向上延伸”，意味著可以進(jìn)入到更高梯度的階層結(jié)構(gòu)當(dāng)中，同時(shí)也意味著能夠獲得更多“穩(wěn)定且體面”的中產(chǎn)崗位。然而，現(xiàn)在情形全然相反，對(duì)就業(yè)敏感之人應(yīng)很明晰，當(dāng)下中產(chǎn)性質(zhì)崗位的總體塌陷程度究竟怎樣，伴隨泛商科中高端就業(yè)蓄水池漸漸干涸考研培訓(xùn)班集訓(xùn)營(yíng)，就業(yè)端出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性萎縮，學(xué)歷已不具備勝過(guò)“簡(jiǎn)歷通脹”的能力，往昔“研究生=對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”那般的敘事自然無(wú)法達(dá)成閉環(huán)，而當(dāng)社會(huì)能給予研究生的似中產(chǎn)崗位不再充足，也就意味著碩士學(xué)歷不再對(duì)應(yīng)更高的確定性收益，自然而然這個(gè)避險(xiǎn)邏輯便會(huì)開(kāi)始松動(dòng)，最終不可避免邁向敘事崩塌。

我從邏輯以及體感得出了上述推斷，為避免僅依賴主觀判斷，我們?cè)倏椿財(cái)?shù)據(jù)。實(shí)際上呢，跟總量相比，我個(gè)人覺(jué)得考研專業(yè)結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)更能說(shuō)明情況。因?yàn)橐罁?jù)我對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的理解，結(jié)構(gòu)在有時(shí)候比總量更具重要性，考研人數(shù)實(shí)際上是各個(gè)專業(yè)加總選擇所形成的結(jié)果，倘若把單個(gè)專業(yè)拆開(kāi)去看，就會(huì)得到諸多反直覺(jué)的結(jié)果：

比如，最近三年考研人數(shù)在下降。理論上來(lái)說(shuō)，各專業(yè)最近三年的分?jǐn)?shù)線會(huì)跟人數(shù)呈現(xiàn)同步趨勢(shì)變化的這一部分狀況而言，它可是一種指標(biāo)呢這樣的情況。考研人數(shù)下降了呀，那邏輯上推導(dǎo)應(yīng)該是大家都在下降，分?jǐn)?shù)線競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該都會(huì)減弱才對(duì)呀。然而實(shí)際上呢，不少專業(yè)的分?jǐn)?shù)線在人數(shù)連續(xù)下降的兩年里面情形是特殊的，不但沒(méi)有下降反而步步提高甚至大幅走高哇，這是一個(gè)非常反直覺(jué)的現(xiàn)象哇那種情況哦表明的哦。這下就說(shuō)明有些專業(yè)有一部分人在放棄考研，有些專業(yè)則比較穩(wěn)定的哇，考研人數(shù)下降可能與這一部分專業(yè)還沒(méi)關(guān)系呢甚至是越往后越需要考研的這種情況哇；。

再比如說(shuō)，在身體感覺(jué)方面，我會(huì)覺(jué)得經(jīng)管、金融類專業(yè)，由于就業(yè)方面競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，以及學(xué)歷門檻被抬高，從而變得更“剛需”，從理論上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是更能抵抗下跌情況的，然而數(shù)據(jù)卻恰恰相反。從錄取分?jǐn)?shù)線的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)類國(guó)家線的下跌幅度反而是最為劇烈的，它和考研人數(shù)的總體數(shù)量趨勢(shì)幾乎是同步的，在這背后很可能所代表的是一個(gè)板塊出現(xiàn)了系統(tǒng)性的潰敗。那些屬于其他專業(yè)的數(shù)據(jù)走勢(shì)，和總量呈現(xiàn)出的狀態(tài)全然不一樣，其中有的呈現(xiàn)逆勢(shì)情況，有的處于穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。僅僅只有經(jīng)濟(jì)類的分?jǐn)?shù)線變化，與考研人數(shù)下降的情況高度契合。也就是說(shuō)，恰恰是當(dāng)前看起來(lái)最依賴“讀研續(xù)命”的專業(yè)，最先就被基本面給擊穿了。

這些違背直覺(jué)的數(shù)據(jù)，其自身就表明了相當(dāng)多的情況，不同板塊展現(xiàn)出的路徑分化，相較于總?cè)藬?shù)的變動(dòng)，更能體現(xiàn)真實(shí)情緒。總而言之，我個(gè)人傾向于覺(jué)得過(guò)去那一輪的考研熱，并非是平均式的上漲，而是被經(jīng)管類的情緒大幅抬高；如今的降溫，也并非是平均式的下降，而是在經(jīng)管類板塊率先出現(xiàn)“踩空”，這和就業(yè)蓄水池的收縮、崗位錯(cuò)配、結(jié)構(gòu)性萎縮存在著高度的一致性。

背后的緣由是怎樣的呢？依個(gè)人的理解來(lái)看，商科類的崗位長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)承擔(dān)著數(shù)量眾多的學(xué)生就業(yè)的蓄水池角色，吸收了大量跨專業(yè)的群體，給出了“寬度入口、中等位置待遇而且彈性比較大”的崗位結(jié)構(gòu)，一旦這類崗位出現(xiàn)系統(tǒng)性的收縮，那整個(gè)避險(xiǎn)的邏輯就會(huì)從根本之處被抽離出去。在我跟 @勃蘭登堡 之前的討論當(dāng)中，我們多次提及一個(gè)事實(shí)：最近幾年的就業(yè)蓄水池并非是受到?jīng)_擊，而是處于加速消散的狀態(tài)。招聘的數(shù)量呈現(xiàn)出變少的態(tài)勢(shì)，崗位結(jié)構(gòu)朝著變窄的方向發(fā)展，試錯(cuò)成本出現(xiàn)上升的情況，許多屬于傳統(tǒng)范疇的有著類似“中產(chǎn)入口崗位”性質(zhì)的崗位直接就蒸發(fā)掉了，其是把其中一部分邏輯加以參考，源于之前所發(fā)表文章當(dāng)中關(guān)于k簽證所產(chǎn)生的影響 。

當(dāng)考研所具備的避險(xiǎn)效應(yīng)不再那般穩(wěn)固，然而避險(xiǎn)的邏輯卻仍舊存在著，那么避險(xiǎn)資產(chǎn)就只能再次去更換對(duì)象了，這也就是為何公考的熱度以及報(bào)名增幅承接住了考研下行的空間。并且除了公考之外，當(dāng)前最為顯著的兩個(gè)趨勢(shì)是“從大一就已然開(kāi)始的實(shí)習(xí)段數(shù)出現(xiàn)通脹”與“證書成為剛需”。前者是人們嘗試運(yùn)用簡(jiǎn)歷堆疊的方式來(lái)對(duì)沖就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，后者則是嘗試借助“形式化技能驗(yàn)證”去繼續(xù)爭(zhēng)奪剩余的機(jī)會(huì)。但問(wèn)題恰恰在此處：當(dāng)就業(yè)方面出現(xiàn)塌縮，這種資產(chǎn)遷移并不能帶來(lái)永恒不變的安全。

不管是你現(xiàn)今目睹的公考熱、實(shí)習(xí)通脹、證書堆疊，還是前兩年出現(xiàn)的考研熱，要是用量化投資的術(shù)語(yǔ)來(lái)作比喻，那么考研就是前些年本科生的“超額收益因子”，如今這些因子正集體失效，今天大家押注提前實(shí)習(xí)，把所謂“8段實(shí)習(xí)內(nèi)卷”當(dāng)作通往好工作的門票，然而這只是另一個(gè)正在失效的因子，而在明天，失效二字或許就會(huì)輪到公考。

最終你會(huì)發(fā)覺(jué)，這跟量化交易毫無(wú)二致，任何一個(gè)往昔有效的超額收益因子，一旦被整個(gè)市場(chǎng)里的人一同運(yùn)用，最終都會(huì)回歸無(wú)效，或者演變成負(fù)收益，然而，這恰好表明市場(chǎng)向來(lái)是公平的，不存在任何一種策略能夠提供長(zhǎng)期超越趨勢(shì)的確定性收益，不管是在股票領(lǐng)域還是現(xiàn)實(shí)社會(huì) 。