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圖表12：央行綠色信貸投放節(jié)奏

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表13：2020年保障性安居工程總體支出增速反彈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表14：大中城市“十四五”保障性住房供應(yīng)計(jì)劃

資料來源：各地方政府官網(wǎng)，中金公司研究部

轉(zhuǎn)移支付擴(kuò)大

政府對私人部門的轉(zhuǎn)移支付，是其重要的收入來源。由于轉(zhuǎn)移支付散布在各類支出細(xì)項(xiàng)中，總量較難測算，但從與民生相關(guān)的主要領(lǐng)域看，2020年一般預(yù)算中的社會支出占比較2019年有明顯提高。此外，去年財(cái)政部建立起資金直達(dá)基層直達(dá)民生的機(jī)制，2020年與2021年直達(dá)規(guī)模分別達(dá)2萬億元、2.8萬億元，直達(dá)資金更強(qiáng)調(diào)惠企利民，要求全部落到企業(yè)特別是中小微企業(yè)，落到社保、低保、失業(yè)、養(yǎng)老和特困人員身上。據(jù)財(cái)稅部門統(tǒng)計(jì)[2]，2020年2萬億元中有保居民就業(yè)支出1760億元，保市場主體支出5800億元、惠及74萬各類市場主體，保基本民生支出9636億元（另有4500億元為保障重大項(xiàng)目建設(shè)），前10月中央財(cái)政直達(dá)資金有1.7萬億元基本到位。

從居民部門看，2013年以來，養(yǎng)老金或離退休金占居民可支配收入比重持續(xù)上升。一般公共財(cái)政加大對居民轉(zhuǎn)移支付，可能以社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、住房保障等領(lǐng)域?yàn)樽ナ?。我國?dāng)前養(yǎng)老金、醫(yī)療和保險的支出增速基本持平經(jīng)濟(jì)名義增速，但高于一般公共預(yù)算支出增速，這也意味著從結(jié)構(gòu)上我國一般公共預(yù)算支出在向民生類方向傾斜。尤其是為了彌補(bǔ)歷史上基本養(yǎng)老保險制度改革帶來的“空賬”，一般預(yù)算賬戶對社會保險基金尤其是基本養(yǎng)老保險基金的補(bǔ)貼增速和占比持續(xù)提高。

圖表15：養(yǎng)老金占居民可支配收入比重逐年提高

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表16：2020年一般預(yù)算的社會支出占比較2019年提高

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

而在疫情沖擊下，財(cái)政對失業(yè)人員的轉(zhuǎn)移支付力度也有明顯提高。2020年失業(yè)保險基金支出同比增速達(dá)64%，其中失業(yè)保險金外支出同比增速達(dá)83.5%，主要體現(xiàn)為臨時性失業(yè)補(bǔ)助金、穩(wěn)崗返還補(bǔ)貼以及技能提升補(bǔ)貼等有大幅度增加。2020年合計(jì)有515 萬名失業(yè)人員領(lǐng)取失業(yè)保險金，比上年增加 54 萬人，而失業(yè)保險金月人均水平也較上年增長 8.1%。

圖表17：申請領(lǐng)取失業(yè)保險金的條件放松，人數(shù)增長

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表18：失業(yè)保險基金的其他類支出增速快速增長

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部